华商基金:计算机子行业间成长逻辑的差异或远多于共性-

新闻来源    2018年04月23日 20:04

  过去两年,A股计算机行业表现一蹶不振。数据显示,从2016年1月1日至2017年12月31日,计算机(中信)指数两年间共下滑48.14%。然而进入2018年,计算机行业否极泰来。截至4月19日,年内计算机(中信)指数以13.38%的较高涨幅,位列中信一级行业29只指数第一名。

  华商基金研究员陈雷就此表示,计算机行业是一个技术和商业模式不断变化的行业。站在当下的时点,很难判断哪些新领域和模式确定性更强。从2010年开始,智慧城市、信息安全和国产化、大数据、O2O、互联网金融互联网医疗、云计算、人工智能、区块链、工业互联网等诸多计算机子行业先后成为市场关注的焦点。然而,不同子行业和公司表现迥异,其中的影响因素很多,不同子行业的差异可能要远多于共性。

  陈雷分析称,像信息安全和国产化板块,总是被当作一个子行业来看待。其实,这两个行业过去几年的发展情况迥异,显示了完全不同的增长逻辑。如信息安全领域,产业和技术驱动的影响要比政策更大;而国产化领域则更关注政策面的变化,需要政策的引导来为国内公司创造成长机遇。

  再如互联网金融和互联网医疗,除了行业和技术本身的变化,公司增长逻辑的兑现往往取决于相关政策是否处在顺周期阶段,因为政策可能会成为这类业务的决定性因素。




  此外,对于大多数遇到增长瓶颈的计算机软件和硬件产品类公司,陈雷认为,此类公司通过介入下游的项目实施、以BT或者PPP项目融资方式来获得增长是短期内相对容易走的增长路径。但长期来看,此路径不一定能构成坚实的“护城河”。

  “国内计算机行业虽然一直被看作是新兴产业,其中的确有很多处于新行业、利用新技术的新公司,但也有很多技术和商业模式都很传统的公司,很难一概而论都有成长性,或者都没有成长性。即使是处于成长阶段的公司,成长逻辑往往也各不相同,有的公司只需要做好主业就能保持相对不错的增长,有的依赖于从软件向系统集成业务的扩张或者向下游覆盖行业的拓展,有的依赖于技术进步或者政策引导,有的则依赖于新技术破坏性创新过程中新商业模式的变化。”陈雷最后表示,计算机各子行业间增长的弹性不同,持续性也不同,最终兑现的概率也会不同,其巨大的差异性决定了计算机行业很难用一种模式来解释不同公司的增长路径和估值体系。

(责任编辑:任刚 HF008)


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