行业监管显成效 沪市公司年报经营性信息干货多

新闻来源    2019年03月18日 13:03

   近期上交所对年报的事后审核工作已逐步展开,重点把关经营性信息披露质量,不能含糊其辞,不能笼统概述,经营性信息应该可以被拆解成一个个重要模块:行业蓝图、盈利密码、竞争版图、困境挑战等,以击碎虚幻的概念,准确全面地刻画公司,满足投资者的知情权。

  公司:“这个(业务)我没有。”其他人:“不,你有!”这可能是对时下五花八门的概念炒作最生动的调侃。

  上市公司的业务含金量有多少,是空穴来风的炒作还是有真材实料,有什么权威的公开渠道可以查证?最好的答案就是——年报。

  年报披露季已拉开序幕,一份对经营性信息披露到位的年报,能够准确定位上市公司在行业版图中的“坐标”,描绘发展轨迹,完整呈现上市公司“真容”,至于拨开云雾,帮助投资者识别概念炒作,自然也是题中应有之义。




  记者了解到,近期上交所对年报的事后审核工作已逐步展开,重点把关经营性信息披露质量,不能含糊其辞,不能笼统概述,经营性信息应该可以被拆解成一个个重要模块:行业蓝图、盈利密码、竞争版图、困境挑战等,以击碎虚幻的概念,准确全面地刻画公司,满足投资者的知情权。

  描绘行业蓝图

  净利润超过64亿元、慷慨现金分红逾42亿元、营收、扣非后业绩增速均实现双位数增长……这是伊利股份2018年年报。2019年公司能否保持住这一增速,怎么看公司现在的估值水平?要对这些问题给出判断,不仅需要看公司的业绩,更需要看一看伊利股份作为亚洲乳业龙头,对行业整体的判断和描述。公司年报也的确做了详尽披露。年报中,有常温及低温液态奶业务和婴幼儿配方奶粉的市场占有率情况,并结合布局的细分领域,区分不同的销售方式,有针对性地披露相关市场容量、增速等关键信息。投资者通过这份年报,不仅能对伊利股份的行业地位有个清晰的认知,也能对乳业消费市场的发展获得整体的把握。

  实际上,判断上市公司价值,必须根植于行业,结合行业整体的“蓝图”,才能判断出公司所处行业的深度和广度。行业整体规模、供求关系、发展前景等,都决定着公司未来成长的空间和方向。同时,将公司的关键经营指标与同行业公司进行横向和纵向的比对,也是判断上市公司的价值的基础所在。目前沪市大部分公司都有行业信息披露的“蓝本”——自2015年起,上交所就开始全面推进分行业监管,先后制定28项行业指引,涵盖沪市绝大多数的上市公司。行业信息披露指引细化了各行业特有的经营性信息的披露要求,强化行业可比公司的对标比较,将公司的个体信息与行业整体状况有机结合,大大提高了年度报告的可读性和有效性。

  例如,想要知道工程咨询行业的情况,中设集团的年报就是一个很好的窗口。作为工程咨询业的公司,其业务的开展与宏观经济环境和固定资产投资情况密切相关。公司年报引用国家统计局和住建部等权威报告数据,结合宏观经济环境和基建投资的整体情况,对行业的政策环境、整体经营和增长情况等进行了多维度的解说。研读这份年报,可以在了解我国整体经济环境、基建投资变化的基础上,对公司及其所处的工程咨询行业进行深刻了解。

  刻画竞争版图

  如果说行业蓝图强调的是对行业整体信息的揭示,那么竞争版图的刻画则是根据蓝图划出了“经纬线”,提供公司在行业中更为精确的“坐标”。记者注意到,今年沪市年报披露呈现了一个积极变化:与往年大多数公司年报仅仅局限于其自身的情况不同,今年不少公司在年报中直接晒出竞争对手的经营情况,公司在这场业绩和发展的角逐中所处的竞争环境,投资者一目了然。

  “2018年累计研发投入26.7亿元,同比增长51.8%,占销售收入比重15.3%。”这是恒瑞医药年报披露的研发投入。作为业内研发创新的标杆,恒瑞医药的领先优势有多明显?公司年报有了对比披露:5家同行公司(2017年数据),研发投入在8.2亿元至15.3亿元不等,最高的占公司销售收入比重为8.5%,最低仅为1.78%,平均投入6.5亿元。投资者从年报可以直观了解公司的研发投入力度。另一个衡量医药企业竞争实力的关键指标,销售费用率也可以通过对比判断是否合理。恒瑞医药在年报中,也列举了可比上市公司的销售费用营收占比情况,通过对标比较不难看出公司的销售费率与行业水平基本相当。可以说,读恒瑞医药的年报,就是在读一个医药行业上市公司的竞争生态图。

  又如,中国平安年报对其“金融+科技”和“金融+生态”战略导向进行了详细展示,并具体列示了公司在人工智能、区块链、云等核心技术领域的科技成果。从这份年报不难看出,公司并非虚有“科技”概念,其业务科技水平一直是行业竞争中的佼佼者。

  透视盈利密码

  阅读年报的经营性信息,也是一个“解谜”的过程。一家公司利润的“发动机”到底是什么?是令人眼花缭乱的抽象业务,还是其自身拥有的丰富资源、完备的渠道网络,或是优于行业其他公司的成本管理能力、能耗控制能力呢?其实,破解了这个问题,就掌握了公司盈利的核心“密码”,遇见“惊喜”也就不足为奇了

  传统行业,就是一个潜藏“密码”的宝库。例如,机械设备类企业艾迪精密,主要产品包括液压破拆属具和液压件等液压产品。在这个看上去并不“性感”的行业,2018年,公司亮出营业收入和净利润双双实现60%增长的成绩单。这样的业绩背后究竟藏着怎么样的秘密呢?公司图文并茂的年报就是答案。

  年报对公司的主要产品、功能及其应用领域等进行了清晰说明,并结合行业整体情况对公司独有的竞争优势进行了有理有据的分析。即使是对液压机械行业毫无概念的投资者,也能通过这份年报获取对公司的产品和核心竞争力的具体了解。

  属于周期性行业的方大特钢2018年给出分红大礼包,公司稳健的业绩增速是关键。作为钢铁行业上市公司,公司与其他传统钢铁企业相比,其毛利水平一直保持优势的秘诀是什么?年报中,公司详细披露了经营成本与产品产量等信息,并据此算出的吨钢成本明显处于行业前茅。

  这样的成本管控能力背后是与其内部特有的“赛马”文化——通过互相比、互相赛,与行业比、与世界行业比,工人与工人赛、干部与干部赛、岗位与岗位赛、工序与工序赛,从而不断提高公司的生产效能,保持行业领先优势。同时,公司实施“差异化”为核心的低成本战略,以汽车轻量化的发展趋势为导向,开发了三代高强度弹簧扁钢,以适应汽车板簧轻量化要求。

  笼统片面难过关

  股市是国民经济的“晴雨表”,上市公司作为微观单元,如何看待困境和挑战,释放出怎样的预期信号,也是年报披露需要完成的“功课”。不少公司已经在年报中结合行业整体情况、上下游关系等对自身面临的风险和挑战进行具体的阐释,但也有个别公司年报对行业经营性信息一笔带过、轻描淡写。

  记者了解到,这种大而化之、报喜不报忧的情况是今年上交所年报审核的重点关注所在。目前,已有个别公司收到了上交所发出年报审核问询函。

  以晶方科技为例,上交所问询函要求公司按照行业指引的要求,结合财务和非财务信息对公司经营情况、行业发展趋势、毛利率水平变化进行具体说明,并从自身业绩与行业发展趋势匹配度、技术水平的积累及迭代、主要产品的结构性变化等方面,多角度、全方位地剖析上市公司发展状况。

  上交所相关负责人表示,通过近四年的行业监管,目前沪市公司年报披露质量有了明显进步,但是在可读性和有用性上还有比较大的提升空间。上交所将继续指导督促公司丰富年报经营性信息披露的维度,提高刻画的精度,同时也要读起来更具温度,努力推动上市公司披露投资者愿读、爱读、读之有味的年度报告,让年报这份信息大餐更具“滋味”。

(文章来源:上海证券报)

(责任编辑:DF372)


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