实现“数实融合”新图景 华泰证券：工业元宇宙成联想集团新增长点-商业-金融界

　　近年来，随着5G、人工智能、区块链等技术不断取得突破，诸多消费、生产活动由线下转移到线上带来的强劲需求，元宇宙赛道呈现蓬勃发展的态势，市场规模不断扩大。

　　另一方面，元宇宙赛道的发展，也离不开政策的推动。相关部门出台了一系列政策文件，强调要加快物联网、大数据、边缘计算、区块链、5G、人工智能、增强现实/虚拟现实等新技术的发展，元宇宙作为沉浸式智能科技行业的新兴代表，也将受益于政策带来的红利。

　　而随着数字经济在GDP中的占比日益提升，工业制造领域的数字化转型开始了全面推广与落地，各家工业企业与科技巨头开始了各种各样的探索，它们通过引入数字化基础设施，逐步打通了从设备到产线到工厂到集团不同层级人、物之间的信息连接，构建了基于大数据、AR、AI等技术的新型生产模式。

　　以联想集团为例，近期已经有中金、华泰、财通证券(601108,诊股)，相继为该公司的工业元宇宙点赞，“联想在云、边缘计算、智能终端等领域都有着丰富的技术积累，并有着为大型企业客户提供数字化服务的丰富经验，有极大的希望成为公司新的增长点”。

　　华泰证券(601688,诊股)在参加了联想集团举办的工业元宇宙交流会后，认为联想集团（1）通过对物理世界的大场景空间建模、多维地图配准融合，创建元宇宙全要素地图，并结合开放平台，低成本构建起元宇宙虚拟世界；

　　（2）开发虚实联动的智能化应用，实现仿真、机器人(300024,诊股)遥操作、远程协作、检测联动等高价值应用。因此，华泰证券看好联想集团在制造、电力、园区/城市等多种行业元宇宙场景发力。

　　设备端来看，华泰证券看到联想集团在设备方面的布局包括（1）AIoT相机：自带算力、全天候、超长待机，能够支持工业场景识别、人流&人脸监控，异常预警，实时检测等多种应用，（2）XR眼镜：支持屏幕级全息显示、自然交互，能够应用于远程专家协作、任务清单提示、三维模型重建等多种场景，（3）机器人/无人机：赋能人机协同，支持远程巡厂、生产操作等多类应用。通过丰富的设备布局，联想可以实现数据读取、分析、实时操作，使得行业元宇宙实现从“可视化”到虚实联动智能化的升级，增强业务收益。

（AR设备是虚实融合的入口和窗口）

　　平台来看，联想集团计划在3D资产创建、虚实融合与仿真、任务的计划部署与控制，以及大型3D场景实时云渲染与互动四大场景提供基础服务。对应的平台包括（1）工具：内容创建、部署、编辑，云渲染、互动展示与资产管理；（2）算法，包括空间计算（3D重建、定位、追踪）、物体理解（检测、识别、测量）；（3）人机交互（手势、行为、表情）。以桐昆集团的数字化转型过程为例，联想集团的方案核心围绕数据采集、数据运营、可视化三个维度进行展开，帮助决策者把制造流程和产品在数据支撑的基础上看得更清晰，同时用机器替代一些简单重复人工。

（图示：自动化相关应用）

　　（4）模型处理（渲染、转化、流媒体）。

　　从应用端来看，华泰证券认为应用进阶将从XR应用（虚拟数据融合到真实环境中，如远程协作、XR实训）、通用应用（真实环境数据分析并融入到虚拟数据中，如智慧眼、智能巡检），到行业元宇宙（全面、动态镜像、建立工业机理模型，如制造元宇宙、电力元宇宙），对应技术也从XR+云计算，到机器人+人工智能+边缘计算，再到数字孪生+模拟仿真+云渲染不断丰富升级。

　　XR设备作为元宇宙重要载体，对联想集团而言，最经典的是AR+机器人的组合——一台已供给商飞用于飞机装配的喷涂机器人，操控方式从摇杆变成了XR常用的手柄，通过多节机械臂的旋转，喷头可以非常丝滑地跟随6Dof手柄进行移动，实际体验操控手感很流畅。而AR眼镜则可以实现远程视频连接，机器人后端的摄像头拍摄的内容将投射到配套AR眼镜操作者的眼前，让远程精准作业成为可能。而在这样的操作完成后，喷漆设置可以保留在边缘侧，下次再进行同类场景的喷漆时，机器人就可以实现自主喷涂。除了机械手臂，还可以看到这台机器人使用了万向轮，可以不通过转向就实现360度全方向移动。

（图示：晨星机器人SI、Q1、X1）

　　联想集团还有轮毂和犬型巡检机器人，BSF的高层可以通过轮毂机器人远程观察工厂运行状况，犬型机器人则是为更复杂地形所设计，可行走在建在野外的电站等设施。

　　相关专家表示，当前，元宇宙技术支柱分为四个层级：即最底层是全息构建，第二层是全息仿真，第三层是虚拟世界与真实世界融合，最顶层是虚拟世界与真实世界联动。而元宇宙机器人系统，便是在在最顶层实现了虚拟世界与真实世界的联动。

　　在这个系统中，通过数字化的人、机、物和环境构成了与真实物理环境一模一样且实时同步的虚拟映射，人们可以用非常自然的方式进行人-人、人-机、人-物之间的交互，完成虚拟世界与现实世界融合的各种各样工作或应用。

（图示：联想集团远程协助喷涂机器人）

　　据悉，元宇宙与工业机器人的组合，作为“人机共存”的社会数字基座，构建了智能机器人与人类社会之间交互协作的新形态，能够充分挥人、AI、机器人各自的长处，互相赋能、互补短板、相互增强、共同协作，克服各种困难完成任务，从而进一步赋能社会的数字化转型，实现人工智能从“互联网AI”到“机器人AI”的范式转换。

　　鉴于此，华泰证券维持盈利预测，预计联想集团FY23/24/25净利润为21.59/22.21/22.56亿美元。并维持10倍FY2023 PE（可比公司22年均值18.5倍），维持联想集团目标价13.89港币与“买入”评级。